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央行加息,对咱们老百姓投资有何影响?

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前几天,小白写了《加息前奏?三大指示信号现异动!》一文,分析了未来央行加息的可能性,过后读者反应积极,都在问如果加息对股市、楼市等资产价格有何影响?应读者们的要求,现在小白来分析一下:

对股市的影响

国际市场对美联储加息最敏感,国内市场对央行的加息最敏感。不过目前看来,外部加息的传导性貌似越来越强了,港股就是一个典型的通道。所以我们先弄明白美联储加息的影响,再来理解国内的“加息”就很简单了。

你可能会说,美联储加息还不简单啊?!就是提高银行利息啊。错!美联储是没有任何权利直接调整银行利率的。美联储所谓的“加息”指的是提高联邦基准利率,就相当于我们的银行同业拆借市场利率。

虽然今年央行并没有加息,但早在3月份,央行在美联储加息的次日就上调MLF和SLF利率,按兵不动了好一阵子,年中同业拆借利率又飙升了。同业拆借利率就是银行之间的借贷利率,国内以SHIBOR,即上海银行间同业拆借利率为准。

不过,无论是美联储加息也好,还是央行“变相加息”也罢,这种利率的变动都能够敏感地反映出资金的余缺。显然,调节联邦基准利率,或者MLF和SLF利率,都会直接影响商业银行的资金成本,并且将资金的余缺传递给工业和商业,进而影响消费、投资和国民经济。

先说结果,加息显然对股市是利空的。国际上看,美联储一加息,股市就会顺着地球自转的方向逐个沦陷:美股跌完,港股跌,港股跌完,欧股跌。但是在国内,这种机制就复杂得多。直接加息意味着资金成本增加,货币政策的收紧,而像提高MLF和SLF利率、SHIBOR上涨这种“变相加息”,说明短期、高流动性资金性资金越来越少,或者是越来越“贵”,这也正好印证了此前央行的“锁短放长”原则。总的来说,流入股市的资金同样会收紧。

一直以来,四季度都是敏感节点:年关提现消费、银行资金面大考,赚了的差不多都要走了,没赚的也在等时机走,所以四季度属于炒股淡季,回看07年到17年整个历史,大盘在此期间基本跌多涨少。如果再加息的话,可以说雪上加霜都不为过。纵观前三季度,基本都是大蓝筹的主场,次新和小盘股也在前段时间表现不错,但现在的基调好像由“大家想买什么买什么”的市场氛围,现在是“监管层希望大家买什么就买什么”的主题导向,显然,监管层正在下意识地引导资金进股市。

目前,外围这次上涨周期的核心原因主要是QE+低利率导致的资金泛滥,企业低成本回购股票导致股价上扬。而溢出的部分资金也进入港股市场,A股也正因为此打开了一些上涨空间。一旦加息的话,就好像资金流进来,都被加息所吸收了,没钱能进入股市,再加上小白刚刚说的那些原因,这么看来,后市上涨恐怕难以为继。

对债市的影响

显然,加息对于债市可以说是场灾难。11月14日,10年期国债收益率突破4.0%的高点,创下2014年10月以来新高。可以说,现在整个债券市场都在和央妈对赌:央妈总有一天还会再大放水;就像老百姓在和对赌楼市一样:总有一天政府会对楼市调控放松。不过,这次,放水的闸门正在逐渐闭合,金融去杠杆正在紧锣密鼓,目前债市似乎已经到了临界点,利好小跌,利空大跌,没有消息震荡下跌。

其实,加息对债市的影响机制很简单,小白在之前的文章里反复说过,债券的价格和收益率是负相关。加息会引导国债收益率向上,像十年期国债收益率,是整个金融市场的标杆,也是衡量宏观环境的重要导向,它的收益率上升,意味着所有资产的收益率都将同步上升,不然的话,你的收益率远低于国债,人家干嘛买你的呢?因此,风险越高的资产,收益率越高,涨的也越厉害。收益率上去了,收益不变,资产价格也就下跌。比如房贷,它的风险要比国债高得多,所以接下来房贷利率大概率要继续上调的。

对楼市的影响

刚刚小白说了,如果加息后,房贷利率大概率要继续上调。也就是说,按揭买房的老百姓要担负更多的利息。但是楼市并不是普通购房者单个的游戏,因此它的影响也是全面性的:

对于开发商来说,加息在短期内影响不大,尤其是对于万科、恒大这样的地产巨头而言。因为它们的融资渠道有很多,小白之前在问答中提到过企业债,还有房企的永续债、资管甚至部分银行的委外等等,融资渠道多得很。但对于那些小房企来说,影响就很明显了。因为它们本身就急于回笼资金,现在好了,加息了,这里建好的房子买的人少不说,贷款渠道又少,利息还在增加。这样一来,新开工楼盘数量必定减少。但大部分楼盘依然掌握在大房企手中,所以楼盘的供应并不会减少太多。

对于那些以房养房的人来说,随着“用住不炒”的推行,高档物业的租金会不断下滑,房租收益下滑,贷款利息增加,净收益越来越少,倒霉的还可能倒贴。因此,这部分业主将有可能选择出售,这样的话就增加了二手商品房房源的供给,一定程度上可以缓解房价上涨。

对于普通购房老百姓来说,加息则会增加其购房成本。众所周知,住房抵押贷款利率是浮动利率,加息会增加已购房者的每月房贷还款额,相对持币待购者的购买力也在下降,观望情绪将更浓厚。而对炒房客来说,加息不但会增加融资成本,在目前严控下,一切流向楼市投机的资金都将被截断!总体上,加息会进一步打压消费者心理预期,使得市场需求减少。

就楼市整体而言,房地产作为资金密集型产业,资金是房地产得以发展的关键,而随着国家不断出台的金融紧缩政策,加息不仅提高了房企的融资成本,还会削弱他们对银行信贷的依赖。所以,从这个角度上讲,小白认为,未来房企通过自有资金和其他渠道融资的比例会越来越大,客观上也带动了想房地产信托这样的金融创新工具的发展。

未来展望

在10月会议上,就提出了判断说,中国经济已进入了新时代。不过小白认为,其中有两点值得我们注意:

第一、社会矛盾变了。人民对美好生活的需求在不断上涨,但我们现在发展得不平衡,这两个之间的矛盾怎么样来解决?如何追求更美好的生活?那就是挖掘新的投资方向。像下半年茅台的暴涨,加上官媒评论发声,旁敲侧击地对大家说:价值时代已经来临!

第二、中国经济从富起来到强起来,再奋斗十五年、三十年。但是时间有了,效率也要上去,这又怎么办呢?依然要挖掘新的投资方向。

当前,中国经济还是被房地产这条大铁缠绕着,中国的房地产产业链影响了中国三分之一的GDP的活动,所以房地产的投资反而会成为明年经济下行的压力:

左边这个图,房价在很大程度上受到信贷约束;左边这个图蓝色的线是新增居民中长期贷款的正常数,大部分是我们老百姓的房子按揭贷款。红颜色的是二手房价指数,可以看到,信贷周期是领先于房地产价格周期。

如果这一轮的周期也同样成立的话,房价增速下滑是大概率事件,除非央行再度大放水。不过从目前来看,一切迹象都在说明市场资金正在趋紧,观点纷纷剑指加息,像过去这样大放水,几乎不可能,至少与大会提出的方向是不符合的。

对黄金而言,利率提升就增加了经济的下行风险,黄金作为避险资产会受到热捧;但加息同时也说明高层就经济更有信心,长远来看,宏观环境下的各项资产都将长期看好,黄金又显得黯淡无光,这就看你从哪个角度理解了。所以,小白认为加息可能对黄金几乎无影响。至于大宗商品,国内供给侧改革减少产能,支撑大宗商品的价格,加上CPI上行背景下,实物资产更具优势。综合看,大宗商品至少在明年上半年投资机会依然明显。

文章来源:小白读财经
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