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推荐人:黄晨
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股市:一个坏消息+一个好消息!

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这两天应该说是股民最受伤的时候,大盘跌多少我们先不用去考虑,因为很少人去买指数,就个股来看可以说非常惨淡,二月份的首个交易日两市差不多240只个股跌停,没有一个板块幸免下跌。

这下子让大家懵逼了,几天前股市还红红火火,不少朋友磨拳擦掌欲杀入股市,如今却灰头土脸地离开,涨也快,跌也快,应该说一点就没变过。

关于这两天股市下跌的原因,有说年报预告发布,上市公司业绩地雷集中引爆;有说是因为近期金融监管进入白热化;有说是公募基金仓位太高,没有加仓的空间,余粮不足;有说是银行抽贷,企业被迫清仓(卖股)还钱。

上面的分析或许是对的,因为是确确实实的利空;又或许是错的,因为在人心思涨的环境下,即便是利空,往往成为低吸的良机。

这些我们就不去管了,近期小白对股市的分析已经够多,现在我们解读下证监会系统2018年工作会议,这个会议带来一个坏消息+一个好消息!

先来说说坏消息,这里的坏消息是对短期(一年以内)股市而言的,长期未必是坏消息。

坏消息:改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。加快多层次资本市场体系建设,继续深化新三板改革,促进区域性股权市场规范发展,大力发展创业投资、天使投资。

这段话最大看点当然是改革发行上市制度,至于大家普遍关心的时间点,证监会没明说,但因为是在布置2018年任务时候说的,所以很多主流媒体马上就以“今年将改革上市发行制度”为标题,这里说的改革上市发行制度是什么意思?总感觉绕弯子。

从我的角度上理解改革上市发行制度其实就是注册制,上市发行制度无非就是几种:审核制、核准制、注册制,如果我们把审核制理解为一个小学生,那么核准制就是中学生,而注册制则是大学生,如果要改变总是往上走吧,再往上走就是注册制。

对于注册制大家一直心存忌惮,2016年初那场股灾不少股民归咎于注册制当年可能的实施,2015年年底的时候,国家决定两年内实行股票发行注册制,两年内计算的话2016年是理想的时间了,大家担心着、怕着,监管层也没说具体时间,在摸不着头脑的情况下,股市干脆以大跌应对。

到了3月份的全国两会结束,新任证监会主席出来说话:隐含地告诉大家2016年注册制不会实施,大家的情绪才慢慢安静下来。

注册制是相对核准制而言,相比来说,注册制下的股市发行制度,企业上市更容易,证监会只会看要交的材料有没有齐全,有没有达标,而核准制则是证监会不仅负责检查企业上交的文件有没有齐全,同时审核这些材料是真还是假的。

与股票发行注册制相配合的则是有良好的退市制度,比如纽交所每年退市的股票就有几百家,但中国自有股市以来退市的也才60家左右。

如果我们把股市理解为大学教育,那核准制就类似于中国式的教育制度,严进宽出,注册制类似于美国式的教育制度,宽进严出。

显然注册制教育出来的孩子更能经受住社会的历练,而我们股市面临的一个问题就是能上市的企业不多,进去少出来的就更少了,这会带来什么问题?

一是大部分企业不能从股市得到融资,转而向银行贷款,导致债务高企,全社会的宏观杠杆率过高。

二是出来的少,股民可供选择的股票不多,即使再有钱可挑来挑去还是那几只热门股票,所以贵中买贵,估值过高,泡沫化严重。

股票发行注册制的意思是降低门槛,让更多股票可以上市,长期肯定有助于让股市这潭水更清澈,但短期由于越来越多股市上市,大家有得挑了,钱都去买便宜的了,那么股市肯定下跌,这就是利空。

其实我一直认为今年注册制实施空间并不大,虽然经过一两年的调整,股市整体估值已经降低,但是小盘股的估值仍然是偏高,中小板股票市盈率保持在41的高位。这就好比几个水管,一个高一个低,如果把他们用一个连通器连起来,那么水管最高的那个肯定是下降最厉害的。

其次是我们的退市制度要搞好,要实施注册制总要把出水的口子搞好吧,把那些估值过高的垃圾股清除出了市场,那么即使注册制真的来了,股市估值修复的压力岂不是大大降低?

近期有消息说中国监管部门将推出改善后的上市公司退市制度,我认为即使真的出台了政策,要把那些垃圾股赶出市场也不是今年就能够做到的事。所以我还是觉得今年注册制基本没有空间。

那么证监会说的改革发行上市制度又是什么意思?我的理解应该是现有核准制情况下,给予更多企业上市便利,一来降低企业宏观杠杆率,二来慢慢向注册制靠拢,为将来做好准备。

另外深化新三板改革,促进区域性股权市场规范发展,大力发展创业投资、天使投资。我们理解的股市是沪深两市+创业板,但广义的远不止这两个,还应包括新三板、区域性股权市场等,性质其实是一样的,只不过在交易制度、交易范围有不同。深化新三板改革意思是让交易更方便、门槛更低;促进区域性股权市场规范发展让更多的企业可以在这里转让股权,其结果就是新三板、区域性股权市场的功能向主板和创业板靠拢,会对主板资金带来一定的分流。

说完坏消息,我们再来说说好消息:

证监会:加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设,坚决守住不发生系统性风险的底线。

在我的印象中系统性风险这个词应该很久没提了,当初提得最多的是在2015年股灾期间,现在旧事重提,我认为应该关注两点:

1、如果股市下跌过多国家队会护盘,国家队指的是汇金公司、证金公司、外管局旗下3个投资平台以及5支“国家队”基金。

2、如果向注册制靠拢,就意味着新股发行会加速,但过快会刺破泡沫,所以发行的节奏因应市场情况而定,底线是不发生系统性风险。

总之今年的股市的一个坏消息+一个好消息,再一次告诉我们2018年的股市上有压力,下有支撑,既不会出现断崖式的下跌,也不会出现所谓的疯牛~

文章来源:小白读财经
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