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推荐人:黄晨
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九个头条发起人。

所谓的“石油美元”,真的存在吗?

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再过半个月,中国版的石油期货就要闪亮登场了。

伴随着这个事的临近,一个过去在网络“地摊文”里出现得比较多的概念——【石油美元】,也渐渐跳入了主流舆论场。很多媒体纷纷传说:“石油人民币”将取代“石油美元”,美元垄断地位或将不保……

中国推出以人民币计价的石油期货,确实是好事。不过把它解读为“石油人民币”挑战“石油美元”,似乎是有点不妥的,因为所谓“石油美元”,恐怕压根就不存在!

“石油美元”质疑一:把美元和石油绑定在一起,美国就可以肆意印钞了?

据传说,美国在上世纪70年代,逼迫沙特与其签署了一系列协议,承诺今后的石油交易只能以美元结算。从此以后,美元便和当今世界上最重要资产之一的石油,挂上了钩。有了“石油美元”,美国便再无后顾之忧,可以尽情地开动印钞机,用一张张轻飘飘的“绿纸”,来换取别国实实在在的商品财富,实现“不劳而获”。

他们逻辑的关键点是:如果简单靠滥印美元来获取别国财富,那美国自己,首先就会遭受到通货膨胀。但如果美元流通体系内的商品增加了,比如多了石油,那么按照经济学原理,即使同步增加货币的发行量,也不会造成通货膨胀。全球每年的石油交易量那么大,如果全用美元结算,那美联储以后就可以肆意印钞,而不用担心自己陷入通胀之中了。

真的是这样吗?恐怕,他们忽略了另一个关键点——货币循环次数。

当市场上增加了一款商品时,伴随着交易这款商品时的一收、一支,货币循环凭空就多了一轮。即使货币发行量不变,单位时间内,用该种货币执行的购买行为的次数,也显然是增加了一次。商品数增加了,货币循环次数也同步增加了,所以,物价本是不变的。如果在这基础上,央行又新印出一堆钞票,那物价,就反而又上升了。

具体来说吧,所谓“石油交易以美元结算”,无非是这样一个过程:

首先,没有几个人会把美元藏在自家床底下,所以,石油的买家,首先要找到一家金融机构,取出自己存的美元,或者借出他人存的美元;然后,将其支付给石油公司。而石油公司,自然也不至于把收到的美元,都藏在床底下,所以,他们也会将收到的美元,存入某家金融机构。可以发现:在这整个过程中,那些美元,始终都只是在金融机构的闭环里,来回打转转。即使之前取出美元的那家金融机构,与后来存入美元的那家金融机构,不是同一家,也没关系。反正从这家入,从那家出;从那家入,从这家出。只要这个“取(借别人的也一样)-支-收-存”美元的循环,在金融机构的闭环里,多运转一次,美元对石油交易的支持,就可以增多一次。根本用不着央行新印钞票,以支持新增的石油交易。反之,若美联储见有新的石油交易纳入了美元的运转体系,便自作聪明,多印些美元出来,那才真的会出问题——货币循环次数已经增加了,你货币发行量还增加,那美元就真的“过多”了,真要贬值一下了。

所以,美国人如果不想美元贬值,就只能控制美元的发行量——至少不能比其他主要国家多印太多。所谓通过“迫使石油交易只能以美元结算”,来达成“美元再滥印也不会贬值”的目的,这纯属无稽之谈。

“石油美元”质疑二:把美元和石油绑定在一起,美国就可以肆意借钱了?

还有一种关于“石油美元”的解释:

因为石油交易只能以美元结算,所以沙特等石油出口国,会被迫累积一大笔美元外汇。这些美元外汇实在太多,没有地方去,就只好用来购买美国国债。也就是把他们辛苦赚来的外汇,借给美国政府花。于是,美国政府即使疯狂地发行国债,寅吃卯粮,他也有恃无恐。因为反正有“石油美元”源源不断地涌入,为他填坑。

首先,这种说法确实说对了三分之二:1.美国政府确实是寅吃卯粮,所发行的国债的确太多。2.美国政府之所以敢于无节制地滥发国债,在很大程度上,的确得益于有太多的“傻美元”,源源不断地涌入美国国债市场。

不过,有一点错了——美元有无数种用途,并非只能用于购买美国国债。石油出口国本没有义务为美国国债买单,所以如果他们非要买,只能说……傻。和石油交易是否必须用美元结算,并无关系。

如果美元真的泛滥到了“没有其他地方可去,只能买美国国债”,那就意味着:其他可以用美元买的东西,都成了破铜烂铁,大家都弃之如敝履——美股无人问津;美国商品无人购买;美元本身也没人想换。可是,这明显与现实不符。

只要还有人愿意买美国的股票,商品,或者美元本身,那么即使你石油出口国本身不想买,你也可以将手中的美元,借给那些想买的人。像今天中国不就是面临资本管制,很多人想换美元而不可得吗?好多新兴市场国家,在14年美联储加息以来,为美元资本流出本国,而焦虑得什么似的。这些人都对美元嗷嗷待哺,你石油出口国却愁美元没人要,难道你石油出口国手中的美元,都是假钞?

显然,石油出口国选择拿他们手中的美元,去买美国国债,一如东亚某几个出口导向型国家,拿自己幸苦出口赚来的血汗钱,去购买美国国债,都是一样的原因——傻。与石油交易是否必须用美元结算,并无关系。

“石油美元”质疑三:金本位时代,美元的价值靠黄金支撑;而今天,美元的价值靠石油支撑?

还有一种挺有历史纵深感的叙事——

说在金本位时代,美元的价值是靠黄金支撑的。美元之所以能横行全世界,全靠美国人手中握有全世界最多的黄金储备。上世纪六、七十年代,随着布雷顿森林体系的解体,美元陷入危机,美国人急需为美元寻找新的出路。在这时候,美国人找到了沙特,双方勾结,弄出了一个传说中的“石油美元”。从此,石油就代替了黄金,成为了美元新的支撑,于是,美元又活了半个世纪。

可惜,这也只是历史“故事”,而不是事实:

一、美国确实在上世纪70年代前后,陷入了通货膨胀、美元贬值的危机,到八、九十年代,又渐渐恢复。但这背后的原因,并不是什么美国人先失去了黄金,所以美元垮了;后来绑住了石油,所以美元又活了。陷入通胀的根本原因,是美国战后婴儿潮那帮人,在70年代前后,纷纷“奔二”。这帮婴儿潮的人,扎堆步入工作期和适婚期,离开父母家去外边工作、结婚成立新家,都难以避免要买房啊,买车啊,于是住房、汽车,以及电器、建材、钢铁等等附带产品、上游产品,需求都空前暴涨。后来,这帮人又纷纷“奔三”了,该买的房,车,都买得差不多了,于是需求又渐渐萎缩,商品价格自然就又跌下来了。所谓“布雷顿森林体系”的破产,那只是前半段过程的结果;所谓“石油美元”,不好意思,它跟整段过程,都没有半毛钱关系。

二、美元的价值,过去不需要靠黄金支撑;现在也不需要靠石油支撑。不只是美元,几乎所有货币都是这样。央行误以为人们之所以愿意用它发行的纸币,是因为他的纸币背后,有“十足的发行准备”,比如充足的黄金、外汇。事实上,人们之所以用你的纸币,先是因为你是政府发行的,政府不准我用别的;后来是因为习惯了,反正大家都用它交易,我拿着它,可以买到东西,那就用呗。有几个人,持有你发行的纸币,不是为了买市场上的各种消费品和资产,而是为了换你央行仓库里的黄金?只有你的货币先出了事,在市场上买不到足额的商品了,人们才会出于无奈,跑去你那儿,把岌岌可危的纸币,换成黄金。注意,有没有出现购买力方面的问题在先;有没有充足的黄金等“发行准备”在后。而购买力方面是否出现问题,只和商品数、纸币数之间的比值有关;与纸币数、发行准备数之间的比值,则没有任何关系。如果你永不滥印钞票,商品生产也一直能满足需求,那你从始至终,一分“发行准备”也没有,也不会有任何事。

所以说,认为石油在货币史上,取代了黄金,成为了美元新的价值支撑,这种观点,也纯属部分人的臆想。不仅是美元,任何货币都一样——其价值支撑,都来源于其自身的购买力;而购买力,又来源于其对自身发行量的控制,以及其流通范围内商品的供求情况,与所谓“发行准备”,并无关系。

结语

  • 所谓“石油美元”,压根就不存在。

  • 所谓以“石油人民币”取代“石油美元”,自然更是无从谈起了。

中国推出以人民币计价的石油期货,确实能起到丰富金融市场、进一步完善全球石油定价机制,等等功用。但把它解读为以“石油人民币”取代“石油美元”,似乎就属于过度解读了。

文章来源:小白读财经
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