4月LPR维持不变，分析人士：目前看，政策利率并非越低越好

红星资本局4月22日消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。二者均与上期持平。

业内人士表示，4月LPR“按兵不动”符合市场预期。当前部分信贷利率已经较低，LPR维持不变也有利于防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。但我国货币政策加大实施的空间仍然较大，年内继续实施降准降息都有较大可能。

LPR短期内缺少下调动因

中国民生银行首席经济学家温彬表示，二季度或进入政策观察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。他分析，4月中期借贷便利（MLF）利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；今年以来贷款利率继续大幅下行，银行净息差延续承压，LPR报价短期内无再度下调的空间；年初以来存款竞争加剧，整体上不利于核心存款成本控制，LPR下调进一步受限；当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，“从数据看，一季度经济开门红，实体经济融资维持较高水平，开年以来宏观政策靠前发力，政策仍有较大释放空间，短期银行进一步降低LPR报价的迫切性与意愿均不高。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定。4月MLF操作利率不变，这意味着当月LPR报价的基础保持稳定。另外，预计一季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行资金成本下降，但仍缺乏下调报价加点的动力。此外，宏观经济延续回升向上势头。这意味着短期内将处于政策效果观察期，进一步引导LPR报价下行的迫切性减弱。

政策利率并非越低越好

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前看，政策利率及LPR并非越低越好，需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。

4月18日，国新办举行的2024年一季度金融运行和外汇收支情况新闻发布会上，人民银行货币政策司司长邹澜也提到了资金空转的问题。邹澜直言，一些银行在经营模式和内部考核上仍然有规模情节，超过了实体经济的有效融资需求。部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低资金使用效率。

邹澜表示，既要根据物价变化与走势，将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好的态势；也要充分考虑高质量发展需要等，避免削减结构调整动力，防止利率过低，内卷式竞争加剧或者资金空转，物价进一步降低，陷入负向循环。

温彬指出，伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱，部分领域信贷利率已经较低。在2月LPR大幅调降后，近期延续“按兵不动”，也可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

后续仍有下行空间

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新日前表示，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到需要持续关注房地产行业对宏观经济的拖累效应，而且宏观经济依然面临有效需求不足问题。综合当前物价和经济走势，三季度MLF利率可能下调，这将带动两个期限的LPR报价跟进调整，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此同时，LPR报价下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

“我国货币政策加大实施的空间仍然较大，继续实施降准降息都有较大可能。”招联首席研究员董希淼预计，央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可能。目前我国存款准备金率约7%，降准仍然是货币政策的未来可能选项。

编辑 余冬梅 综合自中国证券报、上海证券报、北京商报

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