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“宁王”爆发了!大摩时隔一年空转多,大涨15个点,风口要变
发布时间:2024-03-13 16:35澹台浩融来源:
突如其来一声惊雷,宁王雄起了。
摩根士丹利发布研报,上调宁德时代的目标价和评级。受该消息刺激,“宁王”连续两天大涨,并且成交额超过百亿,带领整个锂电乃至新能源板块,集体High了。
那么,这份“恐怖如斯”的研报,到底说了什么呢?
主要有四点。
第一,认为价格战即将结束;第二,认为24年的利润率会好于预期;第三,认为神行电池和麒麟电池将进一步扩大市场份额;第四,认为超级拉线能够进一步降低成本。
咱们就来说说这份研报里的观点。
今年年初的时候,市场传出小作文,称动力电池价格下降到0.4元/wh,引发市场对价格战进一步恶化的担忧。
但是,关于这个“小作文“,其实只说对了一半。
首先,从锂电中游的反馈来看,宁德时代将部分成本往上游进行了转嫁;其次,从跟国内车企客户、尤其是国外客户的价格谈判来看,据说降价幅度并不大。最关键一点在于,尽管产能可能整体过剩,但是,广大二三线电池企业,是否有能力打价格战?
原因在于,除了两家头部企业之外,其余二三线电池企业都处在盈亏边缘,甚至很多小电池企业,都是以亏损换取订单。
再加上融资收紧、央行明确表示约束对产能过剩行业的融资供给,所以,对很多电池企业来说,即便想打价格战,但是也有心无力。
另外,市场只提到了降价,但未提到降本。
2023年初,在业绩说明会上,宁德时代明确透露:
“公司第八代超级制造产线,实现了竞争力的大幅领先,人员数量下降70%,速度提升300%,且大幅提高了产品质量和一致性,产品单体缺陷率达到了PPB级别,即十亿分之一。”
很多人偏执的认为,只要电池降价,公司的利润就会受损,甚至发生亏损,但不知道的是,成本也在下降。这也是为什么大摩说,2024年公司净利率可能好于预期的原因。
注意,这是有数据做支撑的。
2023年前三个季度,尽管电池价格不断下降,但是,宁德时代的毛利率分别为21.27%、21.96%和22.42%,逐季度改善。
最后,就是关于宁德时代的技术水平和领先优势。
2022年6月,宁德时代发布麒麟电池,即CTP3.0技术,能够轻松实现整车1000公里续航;2023年8月,宁德时代发布神行超充电池,作为全球首款磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池,能够实现“充电10分钟,续航400公里的”超快充速度。
但是,市场并未完全认识到这两款产品的领先优势。
2024年2月20日,星途星纪元与宁德时代宣布,神行电池电池量产装车;除了奇瑞之外,神行超充电池已经与广汽、阿维塔、哪吒、极弧、岚图等多家车企达成了合作。
根据SNE Research发布的数据,今年1月,宁德时代的全球市场份额为39.7%,较2023年继续提高。另外,根据动力电池产业创新来联盟的数据,今年2月,宁德时代的国内市场份额是55.16%,重新回到了50%的上方,环比提高了5个百分点。
接下来,这种领先优势可能继续扩大。
小米汽车确定3月28日上市、理想汽车纯电系列也将上市;问界M9销量超预期,新款问界M5以及新款车型问界M8也将陆续发布;由华为跟北汽蓝谷合作打造的“享界”首款车型将在6月发布。
还有,国资委明确“喊话”三大汽车央企,也就是一汽、东风和长安汽车,新能源业务将单独考核。
在这样的背景下,宁德时代市场份额继续扩大,是非常有可能的!
根据摩根士丹利的研报,宁德时代电池研发费用占全球的比重是42%,略高于其市场份额。也就是说,产品和技术领先的背后,其实都得益于公司对研发的重视,以及巨额资金支持。
内资看到的永远是产能过剩和价格战,但是,国外投行却领先一步,认为宁德时代2024年将继续保持正增长、净利润率也将保持平稳。
所以,大家怎么看?
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